当前位置: 主页 > 财经资讯 >

苏泊尔:主营增速平稳,业绩超预期

时间:2016-02-28点击:

  苏泊尔(002032)

  主营收入平稳提升, SEB 订单变更超预期: 在小家电行业整体需求表现相较平稳的形势下, 公司炊具及电器市占率平稳提升助整体营收维持略好提升;与此同时,最近来公司提升产品创新及品类扩张强度,接连推出包含球釜电饭煲、面条机等在内的创新产品并逐次放量,并且公司正积极对空净器等家居电器品类的布局筹划;除此之外,15 年 SEB 集团全球销售表现较好公司出口订单转移提速,公司全年与 SEB 日常关联交易金额实现32.37 亿, SEB 订单转移顺利推进对公司收入稳健增长提供强力支撑。

  产品结构持续改善,盈利能力明显提升: 四季度公司归属净利润增速表现抢眼,使得全年业绩增幅接近前期预告上限;我们判断公司业绩增速明显跑赢营收的主因一方面在于高端产品放量及原材料价格低位带来的毛利率稳步提升;另一方面,随着渠道下沉推进,销售费率较低的三四级市场及电商占比提升使得整体期间费用率同比改善;此外,盈利能力较好的出口业务占比提升对业绩增长也有一定拉动; 考虑到产品结构升级、渠道下沉依旧稳步推进,公司盈利能力仍有提升空间。

  股权结构稳定,稳健投资价值明显: 近期汇率波动幅度较大,但鉴于公司与 SEB 订单采用人民币结算,因此汇率波动对公司影响较小;此外随着前期苏泊尔集团转让其所持公司股份, SEB 集团持股比例进一步提升,后续 SEB 集团对公司支持力度有望持续加大,且同期“苏泊尔”商标转让也有利于公司品牌形象维护与业务长期发展;考虑到小家电行业成长空间仍在、公司业绩增长确定性较高及目前估值水平较为合理,在当前市场预期回报下行背景下公司稳健投资价值极其明显。

  保持“ 买入”评级: 随着公司新品创新提速、电商渠道拓展及三四级市场开拓,短期内内销增速依然值得期待;长久分析在行业规模稳步提升、公司厨房用具业务放量及非厨电业务逐步启动形势下,公司内销稳健提升可期,与此同时, SEB 小电订单转移增速也促使出口业务或将维持较好提升;总体考虑, 我们预期公司 16、 17 年 EPS 分别实现 1.68、 1.98元,对应当前股价 PE 各为为 16.04 及 13.61 倍,给予“买入”评级。

------分隔线----------------------------